概念股解析:LED商业照明市场爆发惊人

2013-09-26 admin1 67

  据麻省理工《科技创业》杂志报道,空间探索技术公司(SpaceX)和特斯拉环保跑车公司的创始人伊伦·马斯克(Elon Musk)利用体感交互设备Leap Motion设计火箭部件,该消息或预示人机互动技术将拥有广阔的应用空间。

  Leap Motion是美国Leap公司推出的一款人机体感控制设备,由一个形似U盘的可连接电脑的传感器以及一套复杂的软件平台组成,可以让用户通过移动手指直接控制电脑。

  Leap Motion的核心器件为红外LED灯和窄带滤光片。在国内A股市场中,涉及上述器件的上市公司主要包括联创光电和水晶光电。

  联创光电:公司在红外LED外延材料、芯片器件领域的研发上居国内领先水平,去年募资投向功率型红外监控系统用LED外延材料生长、芯片制造和器件封装工艺的系统研发产业化项目。

  水晶光电:公司具有给Kinect1.0供货窄带滤光片的经验,是全球范围内仅有的两家能够批量生产的企业。据了解,由于窄带滤光片对边缘衰减要求严格,对镀膜工艺要求较高,其产品价值比蓝玻璃红外滤光片高,潜在市场空间不低于20亿元,是普通红外截止滤光片的3倍,未来发展空间广阔。

  国星光电公司在拥有核心封装技术的基础上,积极向下游光源模块、灯具业务和上游的LED芯片方面拓展,通过不断推出新产品,公司的毛利率从2011年之后稳步回升,目前达到了26.16%

  公司下半年产能释放明显,华宝南路新厂区的项目建设已接近尾声,预计8月底生产用厂区可以交付使用;同时,控股子公司国星半导体外延芯片项目的厂房建设已全部完工并已交付使用,设备安装调试顺利完成,生产工艺技术确定,预计9月底可批量生产外延芯片产品。

  阳光照明公司是国内节能灯龙头企业,市场渠道和品牌优势十分明显,可无缝移植到LED灯具业务上。公司今年上半年LED营业收入已经超过4亿元,占总营收的28%,根据机构预测,今年该项营收或达到8亿元。

  公司开拓LED业务较为顺利,主要得益于自身的品牌渠道优势和与晶圆光电的合作,公司募投产能逐步释放,今年以来陆续中标LED筒灯和反射性自整流LED灯等政府财政补贴推广项目,产品同时进入了欧洲主流市场及渠道。

  勤上光电:扣非净利同比增长超40% 多维度加强终端渠道建设

  勤上光电29日发布半年报,报告期内公司实现营业收入4.62亿元,同比增长26.78%;实现归属于上市公司股东的净利润5459.15万元,同比增长20.02%;实现扣非净利润5362万元,同比增长42.64%;基本每股收益为0.15元。

  分产品来看,室内照明增长较快,实现营业收入6849万元,同比增长95%;户外照明实现营业收入2.4亿元,同比增长16%;景观照明实现收入1.4亿元,同比增长27%。分区域来看,公司国外业务增长较快,同比增长32.57%;而国内市场基本持平。

  今年是公司的终端渠道建设之年。国内市场方面,公司强化原有渠道,同时加速铺设新的渠道网络,继续推进“百城千店”计划,完善全国渠道的布局,截至报告期末,公司已开发代理商232家,建设完成终端零售店860家(含代理商建店),其中,形象店15家,专卖店280家,专卖区565家。国际市场方面,公司以自主品牌为主,不断开拓,成功打进韩国等市场,在保持欧美等发达经济体市场份额的同时,加大对新兴市场的培育和开发力度。

  公司“工厂孵化”计划获得市场的认可,该模式业务开拓顺利。截至本报告期末,共计签约完成17家孵化工厂,冲破区域壁垒,实现产品本地化。

  在电子商务渠道方面,公司拟推出第三方的B2C、B2B的电子商务平台,加大网络推广力度和销售力度,抢占LED照明的网络销售份额,预计于2013年3季度实现网上交易。

  佛山照明低价策略抢占LED市场

  佛山照明29日发布2013年中期报告。1-6月,公司实现营业收入12.08亿元,同比增13.52%;归属于上市公司股东的净利润1.53亿元,同比增13.77%;基本每股收益0.16元。

  公司从去年投LED生产线以来,产能已经成倍数增长。公司借助在照明领域的渠道和成熟的营销网络,发力LED有优势。佛山照明今年已和全国经销商采取快速降价推广策略,抢占市场空间。

  佛山照明LED产品包括LED光源类、LED商照类、LED办公类、LED户外类以及LED汽车灯等。公司研发生产的LED水晶系列球泡,相比白炽灯的节电率为90%,公司采取高品质、低售价策略推向市场,其中,3W LED球泡的市场销售价为5.5元,5W LED球泡也仅为9.8元。

  三安光电:资本+技术+规模+管理,是公司做大做强的根基

  资本:市场的先入者带来的政策倾斜;与政府的良好关系;利用二级市场。

  技术:配方、生产工艺的专利和技术积累沉淀;熟练工程师的培养;生产流程的完善。

  举例:MOCVD的升级改造能提升单位产能和良率;及时告诉工程师外延片配方,也无法在短期内制造出产品,好比告诉普通人炒菜的配料,也无法炒出美味的佳肴;培养一个熟练的工程师至少需要2年时间,1台机器需要1个工程师;目前国内MOCVD的开工率仅50%,公司在工程师和技术上有足够的储备,可以应对产能的扩张。

  规模:国内早期进入这个行业的不乏优秀的企业,三安在起步的时候芯片并不是最好的,但是依靠规模优势,从而迅速赶超,达到行业龙头。规模效应可以体现在这几个方面:蓝宝石衬底的采购,虽然公司现在也开始制作蓝宝石衬底,但是自己生产的远远不够需要的,按目前产能估计,2寸大约需要60~70万片,这时候,由于采购量大,就具有议价权;从配套设施来看,生产LED外延片需要特殊气体,由于产量大,特殊气体供应商可以在公司厂房内设厂中厂,以管道供气方式专供公司生产使用,节约运输成本,同时保障生产效率。

  管理:规模做大了,管理很重要,公司在前几年市场环境不好的时候,仍注重自身的修养,完善管理体系,从而使得规模经济得以体现,并为后期的扩张打下坚实的基础。

  结果:

  公司的起步早,具有先入优势,在技术储备和人才队伍培养上占有优势,随着市场集中度的提高,后期进入的厂商比较难超越。同时,公司对市场未来发展的把脉是正确,敢于投入,扩大规模,使得公司能赶超同期进入市场的同行,坐上龙头交椅,任凭行业的动荡,地位不变。

  聚飞光电:竞争优势突出,积极向大尺寸背光进军

  主要观点:

  聚飞光电是国内中小尺寸背光行业龙头企业,专业从事白光LED封装的研发、生产及销售。背光LED器件作为液晶屏背光源广泛应用于手机、数码相机等便携式电子。09-12年,公司净利润年均复合增长率为25.79%。公司近年来主要产品一直保持了较高的毛利率,这充分体现了公司的技术实力及在行业中的竞争力。

  公司竞争优势主要体现在以下几个方面:一、技术实力突出持续创新能力强。在LED背光和LED照明等中高端应用领域,公司凭借突出的产品研发和技术、工艺创新能力,不断推出符合市场需求的高端产品,为背光和照明领域的客户提供全面解决方案。二、管理水平优秀。持续推进精益管理是公司追求卓越的重要手段,也是公司的核心竞争力所在。三、客户资源优秀下游客户占比将不断提升。公司在手机背光领域积累深厚,客户资源优秀。目前公司主要通过小尺寸模组厂商间接向终端手机厂商供货。目前公司在小尺寸背光LED领域的市场占有率已全面超越韩企、台企,行业龙头地位得到进一步加强。

  中小尺寸背光将持续受益于智能终端发展。受益于智能手机替代功能机所带来的手机出货量增加、单台手机屏幕变大、分辨率提高带来单台用灯量增加,以及平板电脑向轻薄化发展所用器件小型化,Ultrabook渗透率提升,中小尺寸背光市场需求景气确定,前景向好。

  公司在大尺寸背光渗透率快速提升趋势确定。在技术实力、产品品质等方面,国内LED背光企业近两年都有大幅提升。在技术达标后,国内企业所固有的成本优势、柔性交期、快速反应等方面的优势将有利于国内企业在竞争中胜出。由于大陆企业份额非常低,即使整体TV背光市场增速下滑,但渗透率依然有较大提升空间。在中国政府取消电视补助后,LED效能不再是电视品牌厂商的优先考虑,取而代之的是成本压力,为了降低LED颗粒使用量,第三季开始直下式电视转向以 400mA以上大电流驱动的LED来作为背光源,直下式LED第三季平均跌幅约8%。随着下游客户的关注重点转向成本,实际上更有利于聚飞光电为代表的大陆企业进口替代,未来聚飞光电在大尺寸份额快速提升的趋势有望持续。

  盈利预测:

  预计公司13-15年营收分别为7.79、12.80、19.85亿元,净利润分别为1.50、2.19、3.05亿元,基本每股收益分别为0.69、1.01、1.40元,对应13/14年动态估值分别为33.5、22.8倍。首次覆盖,给予“推荐”评级

  瑞丰光电:增长符合预期,照明业务发展良好

  投资要点:

  公司发布公告,2013H1实现营业收入为29,438.28万元,同比增长67.01%;净利润为2,618.21元,同比增长31.61%。

  LED背光源业务增长迅速。受益于国内面板业发展及全球LED背光液晶电视渗透率提升。2013年上半年,中大尺寸背光源LED产品的销售额为1.35亿元,同比增长112.55%。

  大尺寸背光方面,公司下半年将继续加深与国内一线电视机厂商的合作;小尺寸背光方面,下半年希望能进入国内一些主流手机品牌,中小尺寸2013年上半年销售额为1067万元。

  背光毛利率出现较明显的下降,随着规模的扩大,产品的同质化,毛利率的下降是必然的结果,当达到一定的平衡点后,毛利率将趋于平衡。

  背光市场总量增加有难度。LED电视国内LED采购额约为80亿元,公司2013年上半年中大尺寸背光销售额为1.35亿元,公司市场占有率仍不足5%,提升的空间大。

  公司的另一个重要营收产品照明LED,上半年产品的销售额为1.37亿元,同比增长49.23%。随《产业规划》的落实,LED照明处于加速整合阶段。公司在市场处于底部盘整阶段时保持了客户资源和份额,将在市场复苏时发力。

  公司依然在LED产业链上的延伸做努力,不排除与上下游企业合作的模式,例如公司与TCL、璨圆子公司裕星企业成立合资公司的模式。

  预计公司2013~2015年EPS为0.33/0.47/0.66元。公司目前估值对应13年40倍PE。维持“增持”评级。

  德豪润达:家电俱往矣,期待LED腾飞

  事件描述

  德豪润达今日公布了其2013年半年度报告,主要经营业绩如下:报告期内,实现营业收入13.53亿元,同比增长10.52%;实现净利润5,050.10万元,同比减少59.38%,每股收益0.04元。其中扣非后净利润401.97万元,同比增长156.02%。

  同时,公司预计2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润范围为4,617.21至8,080.12万元,同比下降60%-30%。

  事件评论:

  受多因素影响,家电俱往矣

  2013上半年,人民币持续升值、海外市场经济不景气以及竞争加剧的影响,公司小家电出口同比下滑20.96%;小家电国内业务同比下滑9.08%。

  望今朝,还待LED腾飞公司已完成LED“芯片、封装、应用”三大环节垂直一体化布局,LED业务值得期待。

  1)芯片环节,公司已购置MOCVD设备80台套,部份MOCVD设备经调试后量产,产能开始释放,芯片营收1.68亿元,同比增长536.55%。新产品研发进展顺利,倒装芯片“北极光”已开始小批量出货。

  2)封装环节,虽然行业毛利率直线下降,但是作为LED产业链的一个重要环节,能起到协同作用。

  3)应用环节,和雷士照明强强联合,目前公司生产的LED照明产品已进入雷士照明的渠道销售。2013年上半年LED应用产品营收同比增长60.79%。

  短期业绩受政府补贴减少影响,但LED垂直一体化值得期待,维持“谨慎推荐”

  目前,整个LED下游需求旺盛,随着技术提升,产能进一步释放,LED业务有望维持较高的增长。

  预计公司2013、2014年EPS为0.15元、0.21元,维持“谨慎推荐”评级。

  国星光电:业绩符合预期,毛利持续提升

  下游需求紧俏,行业明显回暖。今年以来,LED市场开始好转,特别是二季度开始需求增长旺盛,各企业产品供不应求,产能普遍趋紧。目前,25家重点LED上市公司已有23家披露半年报或中期业绩预告,六成公司预增,可比的合计净利润同比增长5%至26%。其中,封装厂商在手订单仍比较饱满。

  公司业务稳定增长,毛利率持续提升。2013年上半年,公司继续加强研发力量,保持技术领先优势,在稳定原有优势产品的基础上,通过不断推出新产品,使公司产品综合毛利率得到进一步提升,达到26.14%,较上年同期增长2.8个百分点。随着新市场的开拓和新产品的产能的逐步释放,公司的整体盈利能力得以稳步提升。

  募投项目逐步完工,下半年陆续量产。公司扩产动作不断,华宝南路新厂区的项目建设已接近尾声,预计2013年8月底生产用厂区可以交付使用。同时,公司控股子公司国星半导体的外延芯片项目,厂房建设已全部完工并已交付使用,设备安装调试顺利完成,生产工艺技术确定,预计外延芯片产品将于9月底实现批量生产。

  盈利预测与投资建议:

  盈利预测及投资建议。公司紧盯市场趋势,上半年不断开发新产品,使公司产品综合毛利率得到进一步提升,且公司持续推进品牌和渠道建设。

  考虑到公司下半年仍有部分产能释放,并且LED行业下游整体转暖,看好公司未来发展前景,首次给予公司“增持”投资评级。

  新海宜:传统业务平淡,新业务布局未来

  事件描述

  新海宜发布2013年半年度报告。报告显示,2013年上半年公司实现营业收入3.99亿元,同比下滑9.28%;实现归属于上市公司股东的净利润 3960.8万元,同比大幅下滑38.39%;实现归属于上市公司股东的扣非后净利润为1310.7万元,同比大幅下滑76.39%。2013年上半年公司全面摊薄EPS为0.09元。

  公司同时发布公告,拟以配股方式募集不超过4.8亿元资金,用于发展LED、电子商务及手游、4G通信设备等项目。公司控股股东将以现金方式全额认购配股股份。

  事件评论

  传统业务表现平淡,业绩同比大幅下滑:公司2013年上半年业务表现平淡,主要原因在于传统的ODN配线业务需求相对疲弱,而软件外包业务受制于整体宏观经济影响,收入也出现一定程度下滑。分季度来看,公司2013年二季度单季度营收及净利润虽环比实现较快增长,但同比增长下滑的趋势仍未出现明显好转。

  随着4G投资逐步释放,公司传统配线业务有望实现稳健增长:需要指出,公司传统ODN配线业务虽然与有线宽带网络建设关联度极大,但其部分产品需求也受到4G网络建设拉动。我们认为,随着三大电信运营商在2013年下半年陆续加快LTE网络建设,公司光纤接头盒等部分传统配线产品需求将明显提升,从而有望驱动公司传统配线业务在全年重回增长状态。展望未来,随着宽带ODN网络投资高峰的完结,公司传统 ODN业务增速呈现一定放缓;但受益于未来2年中国4G网络建设规模的扩大,公司传统ODN业务仍将实行稳定增长。

  LED、电子商务软件开发以及手游业务,将成为公司未来增长方向:公司此次配股重点发展LED业务,并依托其传统软件外包业务平台,重点发展电子商务软件开发及手游业务。可以看到,公司将以上业务定位为公司未来长期增长的主要方向。借助于原有的软件开发队伍,公司进军手游业务领域,意图在于分享移动互联网行业发展果实,并实现公司转型。在整个LED照明行业即将进入大规模发展的时点,公司加大对LED业务的投入力度,有望伴随行业快速成长的阶段,在未来实现快速发展。

  阳光照明:LED业务稳定提升

  与阳光照明管理层就公司上半年业绩及LED业务的拓展情况做了沟通,下半年随着阳光照明厦门和上虞新增产能释放,LED产品占比可能稳定提升,经营利润率受益新增产能释放业绩可能有小幅提升。

  上半年业绩稳定增长,LED占比提升。2013年上半年公司实现净利润9,984万元,同比增长13%。产品结构中LED灯的占比提升明显,2013年上半年LED灯收入约4亿元,在产品结构中的占比约为28%。公司全年LED占比目标为30%。下半年随着上虞和厦门产能释放,LED产品占比将进一步提升,有可能超过30%。

  自有品牌和代工业务并重。上半年LED产品中自有品牌销售占到了30%,在代工产品中,客户结构也不断优化。公司未来将并重品牌和代工业务,未来自有品牌比重将进一步提升,与代工业务共同支撑起业绩增长。

  节能灯业务可能在未来1-2年较为稳定。2013上半年国内节能灯行业产值同比下降5%,竞争力相对较弱的小公司受到冲击较大,阳光照明等大型节能灯企业压力仍然较小。未来1-2年节能灯行业规模可能持续下降,但是阳光照明等大型企业可能受到的冲击相对较小。

  LED行业需求增长迅速。今年上半年LED照明行业需求增长迅速,对于传统的T5荧光灯等产品形成较大压力,预计T5产品在未来将快速被LED灯管取代。从阳光照明的下游看,大厂已经都迅速启动LED推广,一些规模中等的企业也从今年年中开始向LED转向。从目前的生产结构看,LED的生产与传统光源生产具备相似性,80-90%的LED灯仍然在中国生产,预计未来阳光照明将受益LED整体需求增长。

  芯片和灯珠价格有望在下半年较为稳定。2013年上半年封装灯珠的价格下降较快(可能较去年下半年下降约20%。),今年2季度整体需求上升,下半年芯片和封装灯珠的价格可能较为稳定。未来两年芯片价格将仍然有较大下降空间,但价格下降的基础将主要来自于效率提升,而盈利能力可能下降较小。

  国产封装厂占有一定份额。从阳光的灯珠采购看,20%来自于国内封装厂。国产封装灯珠已经具备一定的竞争力。

  综上所述,未来一段时间阳光照明LED产品的占比将持续提升,未来LED与节能灯各自占比将不断调整。预计未来公司将持续受益LED行业需求增长。

电话咨询
邮件咨询
在线地图
QQ客服